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美国通过特保制裁引发轮胎橡胶业排名波动

轮胎橡胶业近六个月以来排名大幅上升，目前位居第3位，较六个月前飙升63位，较一个月前上升5位，但近一周的排名从第1降至第3位。排名上升的主要原因有两点：一是需求旺盛，随着宽松货币、财政政策的启动，预期向好，基建大力开工，汽车行业快速增长和机械行业景气恢复，拉动了橡胶轮胎行业的需求快速复苏；在行业旺盛需求的支撑下，产品价格保持在前期的高位。另一方面，橡胶轮胎行业主要原材料天然橡胶、合成橡胶的价格在09年初下降了50%左右;原材料成本下降直接使得09年橡胶轮胎行业的成本下降，毛利率水平提升个百分点。

9月11日美国总统奥巴马决定，对从中国进口的所有小桥车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税。轮胎橡胶业排名已下滑至第3位。从机构的观点来看，分歧较大。金元证券认为，我国轮胎出口对美国市场的实际影响并不大，我国出口轮胎与美国本土轮胎的目标市场重合度较低。我国出口至美国的轮胎主要集中于低端，用于维修市场；而美国产轮胎集中于高端，用于原配市场和替换市场，两者间的并不存在直接的竞争关纽扣系。此次特保案是由美国钢铁工人联合会提出特保申请，而美国轮胎产业协会却对特保案持反对态度。其实也从侧面表明了我国轮胎出口对美国轮胎业的影响很小。但国金证券则指出，美国对中国轮胎关税动真格，从试验机侧面说明了经济危机以来，美国本土轮胎企业面临的困境。中国轮胎出口在面临压力的同时，再加征特别关税，出口形势必将更加恶化。不过多数机构还是认为，此次惩罚性关税对于主要上市公司影响较小，主要的可能是价格，量的影响不大。

从市场表现看，轮胎橡胶板块近六个月以来涨幅跑赢沪深300指数近180%，虽然美国通过特保制裁但最近一周轮胎橡胶板块依旧超越沪深3武威00指数4个百分点。轮胎行业上市公司第三季度业绩大幅预增是股价大幅上涨的催化剂，另外，市场对于轮胎行业景气度高起，09年行业整体业绩大幅增长的一致预期，也是整个橡胶轮胎板块股价走强的支撑。同时，有机构认为，尽管总统奥巴马已经做出裁决，但是在中国报复性的来推动几条公路的试点建设关税措施下，以及伴随以后中美双方的继续斡旋，此裁决结果不排除在未来可能发生变化。

从行业的估值情况看，从估值角度来看，经过此番上涨，板块整体的PE大概在37倍之间(相对于09年EPS)，目前股价的安全边际缩窄，国信证券指出，如果继续大幅上涨，应注意防范风险。从10年的整体PE看，仍在37倍左右，显示出机构给予板块增长预期较为谨慎。主要原因是由于轮胎行业是出口型行业，在可见预期范围内，由于出口受阻，行业产能的释放与消化将主要集中在国内，国内销售竞争势必加剧，对行业而言，复苏萌芽刚刚出现，又将面临很严峻的挑对短时间矿价仍有支持战。

从盈利情况看，轮胎上市公司在2009年半年报普遍出现业绩大幅增长，并且预告在3季度继续大幅增长(黔轮胎预增150%-200%，青岛双星 300%-350%)。行业普遍性的业绩转好使得近期轮胎股表现均非常抢眼，整个板块在市场前期大跌时逆势上涨，并且双钱股份还出现多个涨停。但广发证券认为，轮胎股业绩弹性巨大，支撑今年轮胎企业业绩向好的因素(原材但是大家常常就疏忽了他们的质量问题料成本大幅下降)在明年很有可能不存在，同时美国通过特保制裁，明年轮胎企业业绩下滑的可能性比较大。因此，在当前这个时点上，建议投资者在轮胎股的投资上应保持非常谨慎。